미국 국채가 많이 팔리면 금리가 내려갈 것 같지 않으신가요? 저도 그렇게 생각했습니다. 그런데 현실은 정반대였습니다. 미국 30년물 장기 국채금리가 5.28%, 10년물이 약 4.9%까지 치솟으며 2007년 이후 19년 만에 최고 수준을 찍었습니다. 이 숫자가 남의 나라 얘기처럼 들렸는데, 주담대 금리 고지서를 받아들고 나서야 이게 완전히 제 지갑 문제라는 걸 실감했습니다.
미국 재정적자, 숫자로 보면 진짜 무섭습니다
미국이 빚이 많다는 건 알고 있었는데, 도대체 얼마나 많은 건지 감이 안 잡혔습니다. 제가 직접 수치를 찾아봤더니 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 미국 연방 정부 부채가 40조 달러를 돌파했습니다. 인류 역사상 캐낸 금을 전부 모아도 이 금액에서 7조 달러가 부족하다는 비교가 그나마 가장 와닿았습니다.
그렇다면 미국은 왜 이렇게 빚이 쌓였을까요? 미국 피터슨 재단(출처: Peterson Foundation)은 미국 재정 지출의 3대 구멍을 고령화, 의료비, 이자로 분석합니다. 연금 지출이 연방 예산의 22%, 메디케어·메디케이드 같은 연방 의료비 지출이 2026년 GDP 대비 9%에 달하고, 순이자 지출만 2025년 기준 9,700억 달러입니다. 우리나라 정부 1년 예산의 두 배를 이자로만 내보내는 셈입니다.
들어오는 돈은 어떨까요? 연방 정부 지출은 GDP 대비 23.3%인데, 세입은 17.1%에 불과합니다. 이 구멍을 메우는 방법은 결국 국채 발행, 즉 돈을 빌리는 것뿐입니다.
채권자경단의 심판, 금리는 왜 스스로 오르는가
국채 금리가 오르면 당연히 중앙은행이 뭔가 결정을 내린 거라고 생각하기 쉽습니다. 그런데 제 경험상 이건 좀 다릅니다. 지금 벌어지는 금리 상승은 연준(Fed)의 결정이 아니라 시장이 스스로 금리를 끌어올리는 상황입니다.
채권자경단(Bond Vigilantes)이라는 개념이 있습니다. 여기서 채권자경단이란 재정 운영이 방만하다고 판단한 투자자들이 국채를 집중적으로 매도해 금리를 강제로 끌어올림으로써 정부에 압박을 가하는 시장 참여자 집단을 의미합니다. 미국 국가 부채가 40조 달러를 넘어서자 이 자경단의 심판이 본격화됐다고 제가 판단하고 있습니다.
중국은 2013년 1조 3,167억 달러 규모에서 보유량을 절반 이하로 줄였습니다. 일본은 엔저 현상 방어를 위해 보유 물량을 슬금슬금 내놓고 있습니다. 한마디로 국채 시장에서 큰손들이 하나둘 등을 돌리는 중입니다.
엔비디아, 아마존 같은 빅테크 기업들이 AI 데이터센터 투자를 위해 자본 시장에서 천문학적 자금을 빨아들이면서, 오히려 미국 정부가 자본 시장에서 경쟁에서 밀리는 상황이 됐습니다. 국채 매력을 높이려면 금리를 더 올릴 수밖에 없고, 금리가 오르면 재정 부담은 더 커지는 악순환입니다. 제가 이 구조를 파악하고 나서야 주담대 금리가 왜 이 시점에 오르는지 비로소 납득이 됐습니다.
스테이블코인이 미국 단기채 구원투수가 된 구조
그럼 미국 재무부는 손을 놓고 있을까요? 그렇지 않습니다. 베센트 재무장관이 꺼낸 카드가 바이백(Buyback) 대규모 확대입니다. 바이백이란 정부가 시중에 풀린 장기 국채를 직접 사들여 유통 물량을 줄이는 방식으로, 공급 과잉을 해소해 장기 국채 금리 상승을 억제하는 효과를 노립니다. 원리 자체는 이해가 됩니다.
국채 추가 발행으로 장기채를 사들이고 그 재원은 단기채를 찍어서 마련하는 구조입니다. 이코노미스트지(출처: The Economist)도 "세계에서 가장 중요한 자산 중 하나를 정치화했다"고 비판했습니다.
그렇다면 단기채를 사줄 새로운 수요처는 어디서 오는 걸까요? 여기서 스테이블코인(Stablecoin)이 등장합니다. 스테이블코인이란 달러 등 법정화폐 가치에 연동되도록 설계된 디지털 자산으로, 테더(USDT)나 서클(USDC) 같은 발행사가 대표적입니다. 미국 의회가 통과시킨 법안에는 스테이블코인 발행 시 1대 1로 안전 자산을 예치해야 하며, 그 안전 자산으로 인정되는 것이 만기 3개월 미만 단기 국채로 명시돼 있습니다. 스테이블코인 발행량이 폭발적으로 늘어날수록 단기채 수요도 자동으로 따라 붙는 구조입니다.
결론
미국 국채 금리 급등을 처음 접했을 때 제가 받은 인상은 '미국 정부가 좀 힘들겠네' 정도였습니다. 그런데 구조를 파고들수록 이게 우리 주담대 금리, 신흥국 서민의 지갑, 달러 패권의 작동 방식까지 연결된 문제라는 걸 알게 됐습니다. 재정적자 확대 → 국채 발행 급증 → 주요국 이탈과 빅테크 경쟁 → 금리 상승 → 바이백 처방 → 스테이블코인을 통한 신흥국 자금 흡수. 이 흐름이 지금 현재진행형입니다.
바이백과 스테이블코인 법제화가 미국 금리 상승을 실질적으로 잡을 수 있을지는 아직 불투명합니다. 9월 15일 예정된 클레리티 법안 투표 결과가 하나의 분기점이 될 수 있으니 관심 있게 지켜보시기 바랍니다.